D'Academiker hunn sech fir 50 Joer Ideal Diversifikatiounsniveau verdriwwen
Glécklech fir all eis, d'Wëssenschaftler hunn dës ganz Erausfuerderung fir Generatiounen gesicht an an engem zimlech schmuele Spektrum vun totalen Aktien ukomm, déi an engem Investitiounsportfolio gehalten ginn fir d'Virdeeler vun der Diversifikatioun ze maximéieren.
Loosst eis e Bléck op d'Geschicht vun der Börsendiversifizéierungsdebatte kucken, andeems Dir op déi véier grouss Majorte studéiert, déi Dir wahrscheinlech op de modernen Dagescamping Campussen begeet.
Evans an Archer berechtegt 10 Stock waren ë puer Diversifizéierung am Joer 1968
Wéi all Finanzsekretär wahrscheinlech weess (a bal all finanzéiert Léierbuch seet Iech ze drun erënneren), ass d'éischt Kéier eng schrëftlech akademesch Aarbecht an der moderner Welt versicht d'Fro ze stellen: "Wéi vill Diversifikatioun ass genuch?" Am Dezember 1968 koum de John L. Evans a Stephen H. Archer eng Studie déi Diversifizéierung an d'Reduktioun vun der Dispersioun verëffentlecht: eng empiresch Analyse am Journal of Finance , Volume 23, Issue 5, pages 761-767.
Opgrond vun der Aarbecht hunn Evans an Archer entdeckt dat e komplett voll bezuelt scholdfreien Portefeuille (liesen: kee Margin Loesung ) mat manner wéi 10 zufäll ugesatelt Aktien aus enger Lëscht vun 470 Firmen déi komplett Finanzdaten hunn fir déi fréier Joren (1958-1967) konnt sech eng eenzeg Standardabteilung behalen, sou datt et praktesch identesch mat de Börsekter as a ganz.
Dës Approche fir vu lokale Firmen auszerechnen ouni irgendeng Depôtë vun der Basisschold Analyse, ënnert anerem Gewënnzuelungsanweisung a Bilanzstudie , bekannt als "naiv Diversifikatioun" an der wëssenschaftlecher Literatur. En Investor deen se erweidert huet, trainéiert praktesch null mënschlecht Uerteel a verwiesselt net tëschent engem kommerziellähnlechen Geschäft an enger Firma mat héich Franchise-Wäert . Et mécht keen Ënnerscheed tëschent Betribern an Scholden ufänken an déi Leit déi kee Geld a Schicksal verdéngen an hunn Tonnen Bargeld fir eng extra Sécherheet gesat, fir datt et och méiglecherweis eng grouss Depressioun gëtt.
Den Haaptdeel vun hiren Erkenntnisser: Als Diversifikatioun gëtt erhéicht duerch doduerch zousätzlech Positiounen an e Stock Filet, d'Volatilitéit (déi se als Risiko definéiert hunn) verringert. Et gëtt awer e Punkt, an deem en zousätzleche Numm fir den Investitiounsliste gëtt e wéineg Utility ofginn, mee d'Ausgaben erhéijen, d'Ofsenkung ofhëlt. Ziel war et, dës Effizienz schwächen ze fannen.
Meir Statman Gegrënnt Evans a Archer waren falsch, an 1987 hunn d'Entscheedung zënter datt 30-40 Aktien hunn genug Diversifikatioun
Och bal zwanzeg Joer méi spéit huet Meir Statman wéi vill Akten eng diversifizéiert Portfolio maachen? am Journal of Financial and Quantitative Analysis, Volume 22, No. 3, September 1987 , an insistéiert datt Evans a Archer net falsch waren.
Hien huet un engem scholdfreien Investisseur gegleeft, d'Mindestzuel vun Aktienplazen, fir eng adequate Diversifikatioun ze garantéieren, war 30. Fir déi déi gebraucht goufen, hu se genuch ausginn.
Campbell, Lettau, Malkiel an Xu e Péckvillchen 2001 entwéckelen Bestietend erhéicht Bourse Volatilitéit néideg e Update fir Evan a Archer Well 50 Spuerer waren elo néideg
A wat ass elo eng gutt bekannte Studie vun der Februar 2001 vum Journal of Finance , Volume LVI, Nr 1, John Y. Campbell, Martin Lettau, Burton G. Malkiel, a Yexia Xu, eng Studie verëffentlecht " Have Individual Stocke méi méi Flücht? Eng empiresch Erforschung vum ieregehësche Risiko . Et huet op der ursprénglecher Evans- a Archer Diversifikatiounstudie studéiert an versicht, d'Resultater op d'Aktienmäert ze lancéieren. Et schloss, datt d'Volatilitéit genuch héich ginn ass, datt déi selbe Relativ Diversifikatioun profitéiert huet, déi e Portfolio vu menger net manner wéi 50 eenzel Aktien hunn .
Den Domian, Louton a Racine huet d'Definitioun vu Risikofinismus zu enger besserer Metric Welt verännert a konkludéiert, am Abrëll 2006, datt souguer 100 Stock waren net genug
Am November 2007 publizéiert gouf op den 557-570 Finanzvisualiséierungen no der Vervollstännegung e Joer virdru verëffentlecht, eng Studie déi vill Opmierksamkeet genannt Divertifizéierung bei Portfolios vun Individueller Bourse: 100 Stéck Net genuch ass , verännert d'Definitioun vu Risiko fir vill méi intelligent, real-world assessment. Stellt Iech vir wéi vill e bestëmmten Portefeuille ofgeschnidden gëtt - eng Bewegung, déi ech applaudë wéi ech ganz zimlech staark professionnell Äusgesinn huet, datt Beta als Mesure vum Risiko den Ament komplett ass, ausser an enger Handvoll Situatiounen - et gesäit erauszefannen, wéi vill Aktien Noutwendeg waren eng als naiv Diversifizéierung ze benotzen fir e Portfolio ze bauen deen net de kierperfreien Treasury-Tarif iwwer eng Haltedauer vun zwee Joerzéngten falen géif; An dësem Fall, 1985-2004. D'Studie huet zoufälleg Portfolios aus 1.000 grousser, am Public gehandelte Firmen aus den USA gebaut.
De Conclusioun? Fir Är Chancen ze verklengeren vu knapp 99%, wat e 1-an-100 Risiko vu Versiefelee bedeuten, huet e zoufälleg montéiert Portfolio 164 Firme enthalen.
Wann Dir mat engem 10-Aktie Portfolio getraff hutt, musst Dir e 60% Wahrscheinlechkeet vum Erfolleg, wat e 40% Chance vum Ausfall ass.
Wann Dir mat engem 20-Aktie Portfolio getraff hutt, musst Dir e 71% Wahrscheinlechkeet vum Erfolleg, wat e 29% Chancenhiersteller hätt.
Wann Dir mat engem 30-Aktie Portfolio getraff hutt, musst Dir e 78% Wahrscheinlechkeet vum Erfolleg, wat eng 22% Chance vum Ausfall ass.
Wann Dir mat engem 50-Aktie Portfolio getraff hutt, musst Dir e 87% Wahrscheinlechkeet vum Erfolleg, wat eng 13% Chancenhierstellkeet hätt.
Wann Dir mat dem 100-Aktie Portfolio matgedeelt hutt, deen am Studienbeitel genannt gouf, hutt Dir eng 96% Wahrscheinlechkeet vum Erfolleg, dat heescht datt et 4% Chance fir Versoen. Dat kann net esou vill kléngt, awer wann Dir iwwert Äre Liewensstandard schwätzt, dat entsprécht 1-an-25-Quoten vum Liewen op Ramen. Dat ass net genau, wéi Dir Är gëllen Joeren ze verbréngen, virun allem wann Dir geplangt sidd, opreegend Räich ze plangen.
Kritiken vun der Diversifikatiounsstudien ass gerechtfäerdegt, obwuel si souwisou trotzdem informativ sinn under limitéiertem Ëmstann
Ee vun de schaarfe Kritiker, déi ech mat der 2007 verëffentlecht Studie verëffentlecht hunn, ass datt et aus engem wäit risikopele Satz vu potenziellen Investitiounen zitt wéi d'Archer an d'Evans 1968-Studie. Erënnerung datt Archer a Evans vill méi selektiv sinn am prémiéise Screeningprozess. Si hunn eng wesentlech méi grouss Entreprisen verbonnen (méi grouss Entreprisen, no Definitioun, net méi oft, méi grouss Zougang zum Kapitalmarchéen, si méi wahrscheinlech fir de Talent ze gewannen, deen noutwenneg ass fir sech selwer ze bewierken an ze wonneren a méi interesséiert Interessi Stag huet, a seet de Schëffer Recht, wann d'Saachen schlecht ginn, esou datt manner katastrofesch Ausgabraten als Lager mat enger klenger Maartkapitaliséierung entstoen. Si hunn all déi Firma entlooss, déi net e fest etabléiert Dekade-Long track record hunn, fir d'Propensitéit vun der Wall Street ze hypozéieren fir nei Entreprisen ze verspriechen, déi net leeschte kënnen.
Déi zwee Faktoren eleng bedeit datt de Pool, vun deem d'Archer a Evans hir naive Diversifikatiounskartellien konstruéiert waren, grouss wéi déi méi jéngst Studie. Et soll iwwerrascht ginn, datt et keen Opmierksamkeet an der Highschool matmaachen, datt méi Diversifizéierung néideg war wéi d'Qualitéit vu potenziellen Kandidaten am Pool schwätzt zréck. Et sollt eng verëffentlecht Konklusioun bei jiddereen mat der realer Welt erliewen. D'Wahrscheinlechkeet vun enger klengen, wéineg bekannten Booterfuerderung, déi Bankrott fënnt, ass exponentiell méi héich wéi eng Firma wéi Exxon Mobil oder Johnson & Johnson. D'Zuelen sinn kloer.
Während esou eng Diversifikatiounstudie kéint fir Firmen wéi Charles Schwab nëtzlech sinn, déi mat elektronesch montéiert sinn (Lies: No human judgment) portfolios vu Wäertpabeieren, si sinn allehinn fir en zimlech intelligenten, diskutéierten Investisseur.
Zweifel? Ginn d'Konsequenzen uginn, wann d'Resultater richteg waren. Bedenkt datt vun deenen Owes sinn déi Top 25 Bourse déi folgend Konzentratioun op de folgende Bourse-Indizes:
- D' Dow Jones Industrial Mëttelalter = 93,89% vun Assurancen
- D'NASDAQ Composite = 46,66% vun Assurancen
- D'S & P 500 = 30,32% vun Assurancen
Wéi ass d'Aarbecht vun talentéierte Wëssenschafte wéi Dr. Jeremy J. Siegel bei Wharton méiglech, wann et iwwer all 17 Joer Zeechen weist, Aktien hunn d' Inflatioun schloe -justifizéiert Retour vun Obligatiounen? Einfach: Déi grouss Indizes hunn wat mat Qualitéitsmodifikatioune gebak ginn an hir Methodik. Normale Leit bréngen keng Pust z'erklären a widderruffen am Dart bei enger Lëscht vun Nimm, en Portfolio opbauen. (Wann se se hunn, wäerte se e relativ p / e Verhältnisser vun der Realitéit komplett decoupléieren, wéi d'Suen och eegestänneg fir Entreprisen mat enger méi niddereg Aktiepläng verëffentlecht ginn. Méi einfach: Wann all Investisseuren 1 / 500te vun hirem Verméigen an Apple mat 700 Milliarden Dollar setzen Kapitaliséierung an 1 / 500ste vun hirem Verméigen an der United Steel Steel Corp., mat sengem 3,6 Milliarden Kapitaliséierung vun der Maartwirtschaft, konnte déi Bestellungen net absorbéieren an d'Aktien hätten an enger Ëmlafbunn mat Null justifizéiert. Handel mat engem schwéieren Rabatt op säi festgeluegte Wäert. )
D'DJIA, déi de S & P 500 iwwer mäi Liewen duerch eng net onbestëmmend 50 bis 100 Basispunkte pro Annum (dat heescht fir echt Suen, wann Dir iwwer méi ville Joer geschitt ass) geschleidert ass duerch d'Redaktoren vun The Wall Street Journal . Nëmmen déi gréissten, profitabelsten, repräsentativ Firmen aus der Welt maachen et op d'Lëscht. Et ass de bloene Chip Stock Hall of fame.
D'NASDAQ an S & P 500 sinn marktkapitaliséiere gewiessene Indizes, dat heescht déi gréissten (a bal ëmmer rentabelste, ausser mir sinn e Börsenbubble), Firmen ginn eropgeluede ginn an eng onverzichtbar Prozentsaz vum kollektiven Verméigen vun de Besëtzer ze maachen. .
Dat ass net alles. D'Sektioun Aarbecht, besonnesch d'Zeechnungen, weist datt en an der gewësser gewielter, duerchschnëttlecher Portfolio vum ursprénglechen S & P 500 1957 ouni no spéider Verännerungen den aktuellen S & P 500 aus verschiddene Grënn begréisst, déi hien an sengem extensiven Kierper an der Aarbecht geluecht huet huet d'Real-Welt Sécherheet vu méi grouss Betriber a Relatioun zu hire klengen Auteuren bewisen.
Am Enn, wann Dir wëllt wëssen wéi vill Diversifikatioun genuch ass, kuckt op den Benjamin Graham
Wou fällt dat? Esou wéi vill aner Gebaier vu Finanzen, kann et zitéiert sinn wéi: Benjamin Graham war richteg. Graham, déi Investoren wollten zu 15 bis 30 Aktien hunn, hunn op sief Verteidegungsproblemer insistéiert. Huelt d'Zäit mat der Matmaart ze féieren an Dir fannt dass seng Methodik effektiv, an net opwendeg, déi selwecht Bollwierker erstallt huet déi gréissten Börsenpäck ze genéissen, wat zu drastesch méi niddereg Zënsen vu Versoen mat ongeféier vergläichbare Konzentratiounskäschte leeft.
Wat waren dës fënnef Tester? Hien huet si erweidert, awer d'Summary ass:
- Agemaache Gréisst vum Betrieb
- Genuch genuch finanziell Konditioun
- Deierstabilitéit
- Gegrëndlech Dividend Rekord
- Gegrënnt vum Wuestum
- Mëttelméisseg Präis- a Gewënnverhältnis
- Mëttelméisseg Verhältnis vu Präsenz ze vermeiden
Graham war net ee Gléck an enger naiv Diversifikatioun. Hie wollt etabléiert, rational Mesuren. Huelt Dir, zum Beispill, d'Performance vun de Fluchgesellschafte géint den Konsument Klammern am Laf vum leschte Halschent Joerhonnert. D'Wahrscheinlechkeet fir den Insolvenz vun der ehemoleger Grupp iwwer all 50 Joer ze deklaréieren, wéinst der fixen Käschte an de variabel Einnahmen mat engem totalen Manktem vu Präisniveau, ass radikal méi héich. Am Géigesaz, de Konsument klapft vill méi variabel Käschten Strukturen, enorme Rendement op Kapital, a reale Pricing Muecht. Wann zwee solle mat 15x Gewënn halen, kann Graham hoffentlech bestätegt, datt Dir kognitesch beeinträchtigt war, fir hinnen e gläich attraktiv Diversifikatiounskandidaten ze berücksichtegen. Bréng d'Airlines aus der Gläicht weg a wann Dir d'Zäite vum spektakuläre Joer wéi 2015 vermësst, wann d'Energiepräisser d'Aktienpreisser bis nawell verdoppelt hunn, ass et déi nächst Geleeënheet fir eng mathematesch Sécherheet, déi Dir an der Finanzwelt erukënnt dass Är 25-50 Joer zeréckkäizt.
Vill professionnell Investisseuren wëssen dat. Leider si hir Hänn gebonnen, well se duerch kurzfristeg Cliente befeiert ginn, déi mam Joer oder Joer, oder souguer Méint bis Méint, Benchmarks bestëmmt sinn. Wann se missten an der rationaler Manéier ze behuelen hunn, géifen si entlooss. E puer wéilt sech de Cours matzehëllefen.
Natierlech kënnt Dir 100 Spiller matmaachen, wann Dir wëllt. Et ass vill méi einfach an enger Welt vu Low-Cost Kommissiounen. D'Leit maachen et ganz Zäit. Eng Hausmeeschterin vu Vermont ass am vergaangene Joer fort gaangen a verlooss en Zougang zu 8 Milliounen $ iwwer mindestens 95 Firmen. Alternativ kënnt Dir all dëst ignoréieren an e Indexfonds kafen, wéi et op d'mannst fënnef Grënn wieren si wahrscheinlech Är bescht Wiel, obwuel d'Methodologie uechter d'Vergaangenheet verännert, déi d'Natur vum Produkt fundamental veränneren.