De Wäert vun Hallefnisser a Cash Dividenden
De Berkshire Hathaway President a Chef de Warren Buffett huet eng Metrum fir den Duerchschnëttskonsument deen als Look-Through-Gewiicht bezeechent gouf fir d'Sue fir d'Investisseure bezuelt ze ginn an d'Suen vum Geschäft. D'Theorie hannert säin Look-Through Gewënnungskonzept ass datt all Firmen Gewënn Beneficiaire profitéieren, egal ob se als Dividenden ofgeleent ginn oder an d'Firma plädéiert ginn. Suen Erfolleg, sou de Buffett, kaafen den gréissten Aussergewéinleche Gewënn mat den niddregsten Käschten an erlaabt datt de Portefeuille am Laaf ze schätzen.
Wéi berechtegt Look-Through Salden
Normalerweis schreift eng Firma Berliner Basis a verdënnte Gewënn pro Aktie (zum Beispill, wann mir e Moment zréckkucken, bericht de Washington Post verdënnte Gewënn pro Aktie vun 25,12 $ fir de Fiskal Joer 2003.) Heiansdo gëtt en Deel vum Gewënn ausbezuelt d'Aktionäre an d'Form vun enger Kredittdividend (z. B. d'Washington Post bezuelt en $ 7,00 Cash Dividende vun Aktionären, erneischt 2003.) En anere Wee, vum $ 25,12 verdënnte Gewënn pro Aktie vum Gewënn vun der Firma verdéngt gouf $ 7,00 un All Akzidenter an der Form vun enger Dividend Scheck konnte si op d'Bank hunn an d'verbleibend $ 18.12 gouf an de Kernwierksgeschäfter vum Washington Post investéiert, wat d'Zeitungen, Educatiounsservice an d'Kabelstatiounen ubitt.
De Fall vu Präisschwankungen ignoréiert, en Investisseur deen 100 Aktiounen vun der Washington Post gemeinsam Aktie krut, hätt 700 Dollar Dividenden am Enn vun engem Joer kritt (100 Akt x 7 Dollar pro Akt Dividend). Logesch ass awer den $ 1.812 deen "Aktionär" gehaalen huet an de Washington Post's Geschäft investéiert huet e ganz realen wirtschaftleche Wäert huet an et konnt net ignoréiert ginn, obwuel hien ni direkt de Suen direkt kritt huet.
An der Theorie, de reinvestéierten Gewéin hätt e méi héige Bours am Laaf vun der Zäit geiert.
Wéi virdru gesot, huet Buffett de Look-Through Gewënn metreschen Versammlungen fir all d'Gewënn ze berücksichtegen, déi zu engem Investisseur gehéieren - déi déi beibehnen an déi déi als Dividenden bezuelt goufen. Aussergewéinlecht Erléisung kann berechent ginn duerch de Prêt vun enger Investisseur pro-validéierter Aktie vum Gewënn vun der Entreprise an d'Steuere vun de Steiere abzousätzen, déi wärten sinn, wann all Beneficer als Dividenden ofgeleent gi sinn . Fir dat ze maachen, heescht et: John Smith, en duerchschnëttlechen Investor, huet e Portefeuille besteet aus zwee Wäertpabeieren - de gemeinsame Bestand vu Riesen Wal-Mart an dee vun engem Softdrog Juggernaut Coca-Cola. Béid vun dësen Betriber bezuelen e Portioun vun hirem Gewënn aus wéi Dividenden, awer wann den John nëmmen d'Dividenden, déi als Erzéihung kréien, betraff sinn, wier et de gréissten Deel vun deem Suen ignoréiert deen op säi Virdeel war. Fir genee z'évitéieren wéi seng Investitioune fäeg sinn, muss de John säi Look-through-Gewiicht berechnen. Hien huet beäntweren op d'Fro: "Wéi vill After-Tax Kassi hätt ech haut, wann d'Betriber, déi ech am Besëtz vun 100% vum berichteg Gewënn hunn, bezuelt?"
Stock Positiounen 1: Wal-Mart
2004 huet de Wal-Mart verdoppelt Gewënn pro Aktie vun 2.03.
D'Dividenden vum John sti steierlech op 15% an hien huet 5.000 Aktien vun Wal-Mart. Seng Aussiichtsaussoen sinn dofir déi folgend: $ 2,03 verdënnte Gewiicht x 5.000 Aktien = $ 10.150 Pre-Steieren * [1 - .15 Steiersaz] = $ 8.627,50.
Stock Positiounen 2: Coca-Cola
2004 huet Coca-Cola de Verdoss vun de Gewënn pro Aktie vun $ 1.00 verdonnen. John huet 12.000 Aktien vun der gemeinsamer Aktiegesellschaft. Seng Aussiichtsausserungen kënnen als folgend berechent ginn: $ 1,00 Verdënnegt Gewënn x 12.000 Aktien = 12.000 Pre-Tax [1-.15 Steuersatz] = $ 10.200.
Total Look-Through Salden fir Entire Portfolio
Duerch d'Tabulatioun vun de Gesamterviskoseberäicher vu senge Aktienbesëtzer ze entdecken, entdecken mir de John ënnert dem Erléisse vun 18,827,50 $ After Tax ($ 8.627,50 + $ 10.200). Et hätt e Feeler gemaach fir hien nëmmen op d'$ 6.630 * ze bezuelen, déi als Dividende vun der Ausgabe vun enger After-Tax Basis kritt gouf.
Et ass e Sënn, datt d'aner 12,197,50 $ dat nees an déi zwee Gesellschaften gepfleegt gi war, fir säi Benefice gewësse wier wier valoriséiert ginn.
Wéi Look-Through Earnings Bestëmmt Kaaft a Verkeefer Décisiounen feststellen
Wéi sollt den John säi Coca-Cola oder Wal-Mart Positiounen verkeefs? Wann hien iwwerzeegt ass datt eng aner Investitiounskapazitéit et erlaben e wesentlecht méi Look-Through Gewënn ze kafen an datt d'Firma déi selwecht Stabilitéit am Gewënn aus der Reglementatioun oder der Competitivitéit genotzt , kann hie gerechtfäerdegt sinn am Verkaaf vun seng Aktie an de Wandel an den aneren (Klausel, datt am Fall vu Wal-Mart an Coca-Cola et awer net wahrscheinlech eng Gesellschaft mat vergleichbarer konkurrenzber Virdeeler an Economie fannen.) Benjamin Graham, Papp vum Wäert d'Investioun an den Auteur vun der Sécherheetsanalyse an The Intelligenter Investor, empfuel den Investor Iech op mindestens 20% bis 30% Erofsresultat fir ze justifiéieren déi eng Plaz ze verkafen an ze verschwannen an eng aner.
Ausserdeem muss de John seng Liwwerungseffizienz duerch d'Betribresultater vun der Wirtschaft evaluéieren, net de Akt Akt. Wann säi Look-Through Gewënn ëmmer méi grouss gëtt an d'Gestioun ënnerhält enger Aktionär-orientéierter Orientéierung, ass de Bäiterkurs nëmmen eng Behaaptung, datt et him erlaabt datt extra Aktien zu engem attraktiven Präis kaaft ginn; Dës Schwankungen si just d'Läschen vum Mr. Market . Déi 18,827,50 Dollar am Look-Through Profit John berechtegt ass e bëssen echt wéi säin Räichtum, wéi wann hien en Auto wäschen, Appartement oder Apdikt huet. Mat Investitioun aus enger Geschäftsperspektive kënnt de John besser wéi intensiv, Entscheedungen intelligenter ze maachen. Sou laang wéi d'Wettbewerbspositioun vun der Firma sech net geännert huet, muss de John bedeelegt Tropen am Präis vum Wal-Mart an der Coca-Cola'säiteg Aktie gesinn als eng Chance fir e weidere Look-Through Gewiicht zu engem gudde Präis ze kréien.
D'Wichtegkeet vun Look-Through Einnahmen vun der Corporate Analysis
Vill Entreprisen investéiere an aner Entreprisen. Am Prinzip Generell acceptéiert Rechnungsprinzipien (GAAP) gëtt de Gewënn vun dësen Investitiounsbestätegungen op eng vun dräi Weeër gemellt: d'Kostmethod, d'Equity-Methode oder d'consolidéiert Methode. De Präisautometall gëtt op Holdings betount, déi ënnert zwanzeg Prozent Prozent ofstëmmen. Si just Konten fir Dividenden, déi d'Investiounsgesellschaft krut. Dëse Mëssbrauch ass wat de Buffett verdeedegt huet op den onofhängeg Gewier an seng Aktionärsbréiwer ze explodéieren; Berkshire, sou hu wéi och elo, substantiell Investitiounen an Firmen wéi Coca-Cola, Washington Post, Gillette an American Express. Dës Entreprisen bezuelen nëmme e klengen Deel vun hirem Gesamtbezuelen an der Form vun Dividenden, a wéi erreechend ass Berkshire vill méi Räich a Besëtzer wéi d'evident an de Finanziellen Aussoen. Fir méi Informatioun ze gesinn, kuckt Minoritéitsinteresses iwwert d'Errechnungserklärung - De Cost Method, Equity Method and Consolidated Method .
** Berechnung vu Kapital-Dividenden op eng After-Tax Basis:
Wal-Mart: $ .36 pro Aktie Cash Dividenden * 5.000 Aktiounen = $ 1.800 * [1 - .15 Steierenrang] = $ 1.530 After Taxen
Coke: $ .50 pro Aktie Cash Dividenden * 12.000 Aktiounen = $ 6.000 * [1 - .15 Steiersatz] = $ 5.100 After Taxen
-----------------------------------------------
$ 6.630 Total Dossier vun der Steierlaascht kritt