Wat ass d'Zuelespaessung?
D'Zënskonditiounsverhältnisser ass e Mooss vum Zuel vun e puer Entreprisen d'Zënssätz op seng Schold ze maachen mat hirem Erléisse virum Zënsen a Steieren, och bekannt als EBIT.
D'Zilsuewerfläch ass eäquivalente vun enger Persoun déi den Zouskompensatiounskoup vu senger Hypothéik, Kreditkreditverscholdung , Autosperioden, Studentekonditiounen an aner Obligatiounen erofhuelen, an dann d'Rechnungszuel ze berechnen ass mat hirem allgemenge Pre-Steuereinkommen . Bei Obligatiounen, ass den Zënsdeelungsverhältnis Verkeefer als Sécherheetsmeeschter z'entwéckelen . Et gitt Iech e Gefill, wéi wäit de Gewënn vun engem Entreprise zréckgezunn kannt, ier et op seng Obligatiounskonditioune falsch ass. Fir den Aktionären ass d'Zilsaffaire-Verhältnis wichteg, well et e klore Bild vun der Kuerzzeitfinanzéierung vun engem Geschäftsmandat gëtt.
Am allgemengen ass de méi de Verhältnisser vun der Zënssabdeckung, dest méi héich d'Scholdekäschte vum Schäfferot an d'Gréisst d'Méiglechkeet vu Faillite an Veruerdnung.
De Gespréich ass och richteg. Dat ass de méi héicht den Zënssespekter, de manner d'Chance vun der Default.
Exceptiounen existéieren. Zum Beispill eng Utilityfirma mat enger eenzeger Stroum Generatiounsméiglechkeet an engem Gebitt an enger Naturkatastroph ass mat engem méi héicht Risiko trotz e méi héije Verzichtungszuel wéi eng geographesch diversifizéiert Firma mat e bësse méi schwaach Metrik.
All aner sinn gläich, ausser et ass eng Zort vu grousser Offsetzungsvirdeel, déi de Risiko vun Net-Bezuelung niddereg mécht, eng Firma mat engem niddregen Interesse Coverage-Verhältnis séch bal schlecht Bäitrënner beaflosst, fir d'Käschte vum Kapital ze erhéijen; zB seng Obligatiounen ginn als Junk-Obligatioun anstatt Investitiounsanleihen klasséiert .
Wéi berechtegt d'Zuelespatiële Verhältnis
Fir d'Verhältnis vu Verzicht vu Verzicht mat de Vergaangenheet ze errechnen, gitt EBIT (Erzieler virum Interessi a Steieren) vun de Gesellschaftskäschte .
EBIT (Akommes virum Interessi a Steieren) ÷ Zomm Depens = Interest Coverage Ratio
General Guidelines for the Interest Coverage Ratio
Wéi allgemeng Regel vu Daumen, sollten Investisseuren net e Besëtz oder eng Obligatioun kréien, déi e Verzicht vu Verzicht ënner 1.5 ass. Eng Interesse Coverage Verhältnis ënner 1,1 weist datt d'Entreprise Schwieregkeeten huet fir d'Bezuelung ze erlaaben fir seng Interesse Obligatiounen ze bezuelen. D'Geschicht an d'Stabilitéit vun de Gewënn ass immens wichteg. De méi konsequent d'Gewënn vum Gesellschaftsrecht, besonnesch adaptéiert fir Zyklizitéit , desto méi de Verhältnisser vu Verzicht op d'Zënsen kann sinn. Bestëmmte Geschäfter kënnen ët e High-Interest-Coverage-Verhältnis duech wessen wat als Wäertfalle bekannt ass .
EBIT huet seng Mängel, awer well d'Betriber Taxes bezuelen. Dofir ass et irreführend ze handelen, wéi wann se net hunn. Eng wiisst an konservativ Investor wär einfach d'Gewënn vum Gesellschaftskonto virun der Zënsen z'erreechen a se duerch d'Zënssekäschte verdeelen. Dëst hätt e méi genee Bild vun der Sécherheet, och wann et méi streng ass wéi absolut néideg.
Benjamin Graham an den Interesse Coverage Ratio
De Papp vum Wäert investéiert an d'ganz Securities Analyseindustrie, legendär Investor Benjamin Graham, huet während senger Carrière eng erheblech Betrag geschriwwen iwwert d'Wichtegkeet vun der Zënssespekkennungssäit, besonnesch wat et betrëfft fir Investisseuren ze bauen an domat Bäitrënnungswahlen ze bannen. Graham hunn gegleeft datt d' fixe Fakturéierungssécherheet primär iwwer d'Sécherheet vum Zënsstroum war, datt de Bonde Besëtzer fir passive Recetten passéiert .
Hien huet sech behaapt, ech sinn ganz glécklech, datt e Investisseur déi all Typ vu feste Saldo ass, op d'mannst eemol am Joer sëtzt an d'Interessi deckungsverhältnisser fir all seng oder hir Besëtzer ze liwweren. Wann d'Situatioun sech op e bestëmmte Thema iergendeppes verschlechtert, huet d'Geschicht et gezeechent datt et oft e Fënster vun der Zäit ass, wann et net besonnesch schmerzhaf ass fir eng praktesch identesch Bond ze kréien, mat vill méi bessere Zilsdeckung, fir nominell Käschten. Dëst ass net ëmmer de Fall, an et kann net weider an der Zukunft sinn, mee et entstinn doranner datt vill Investisseuren einfach net op hir Besëtzer oppassen.
Tatsächlech hu mir dës Situatioun am Moment gesicht. JC Penney ass eng grouss finanziell Schwieregkeet. Et huet 100 Joer Liwwerzäiten, déi hien 1997 ofgeschaaft huet, an en anere 84 Joer virum Épicerie lass. De Händler huet eng ganz anstänneg Wahrscheinlechkeet fir an der Faillite ze goen oder d'Erhéijung vu méi Réckfäll ze erreechen, awer d'Obligatiounen ginn nach ëmmer 11,4%, wann se vill méi geännert ginn. Firwat sinn net JC Penney Bonde Proprietär op méi sécher Tréinten? Dat ass eng gutt Fro. Et ass ëmmer erëm anzeriichten, Firma no Firmen. Et ass d'Natur vun de Scholdenmäert. En klenge, disziplinéierten Investisseur kann dës Zort vu Leer esou vermeiden, datt se ze laang oppassen.
Graham genannt dësen Interesse Coverage-Verhältnisser Deel vun sengem "Margin vun der Sécherheet"; En Term dat hien aus Ingenieur ausgeliwwert huet, an erkläert datt wann eng Bréck gebaut gouf, kann et soen datt et fir 10.000 Pond gebaut ass, während d'tatsächlech maximal Gewiicht limitéiert 30.000 Pond sinn, wat eng 20.000 Pond Margin of Security representéiert, fir onerwaart Situatiounen z'erhalen.
Situatiounen A wat de Verkeefer Versiounsverhältnisser kënne séier reduzéieren
Eng Situatioun, an där d'Zënterdeelungsbezéiung plötzlëch verschlechtert ass, wann d'Zënssätz séier séier verstoppen, an datt eng Firma vill vu very low-cost fixe Scholde kënnt fir d'Refinanzéierung ze kommen, datt et méi braucht ze iwwerdroen an méi deier Verbindungen. Dat zousätzlech Zënssekäschte wäert de Coverage-Verhältnis ofhuelen, obwuel näischt iwwer d'Geschäft geännert huet.
Eng aner, vläicht méi verbreed, Situatioun ass wann e Betrib en héigen Operateift huet. Dëst bezitt sech net op Scholden per se, awer méi wéi den Niveau vun fixe Käschte am Verglach zum Gesamtverkéier . Wann eng Entreprise en héije Leeschtungsbetreiber huet an de Verkéier nidderzeloosen, kann et e schockierend onverzichtlechen Effekt op d'Nettogewënn vun der Firma hunn. Dëst géif zu engem plötzlechen, an och iwwerdriwwe Réckgang vun der Zënssätz Devisiounsverhältnisser hunn, déi roude Fändelen fir eventuell konservative Investor ze schécken. (Op de Flipseitenditus gëtt dës Situatioun zu enger spezieller Art vun Investitiounsbetriebe, déi d'Leit dozou féieren datt d'Eegeschafte vu schlechte Betriber opgeruff ginn, wann se mengen datt d'Wirtschaft wäert erëm opgeriicht ginn, datt se méi grouss Erhuelung erliewen, wéi de Leverage-Effekter effektiv geschitt .)