Wéi mir an de leschte Joeren gesi hunn, sinn déi global Finanzmäert eng Webs vun mëttlerer Infrastruktur a Prozesser. D'Marché participéieren hänken vuneneen fir Stabilitéit wéi och Gewënn. Mä wann d'Opmierksamkeet traditionell op d'Belounung vun der Gleichung bezuelt gouf, ass d'korrekt Aarbecht vun dësem Netz op e kloer Verständnis vum Risikomanagement baséiert. Dëse Primer weist d'kritesch Roll vun der Clearinghouse op, déi Risiken, déi eng zentrale Kontrahent (CCP) bidd an déi Tools fir d'Risiken auszeschléissen.
D'Roll vum Clearinghouse
De Matching vu Keefer bei Verkeefer ass just den Ufank vun enger erfollegräich Transaktioun. An der Ofhängegkeet vu momentaner Transaktioun vu Wueren mat der Bezuelung existéiert e Bedürfnisser fir finanziell Mëtteleuropa fir anhänken "inheritéiert Risiko", oder d'Potenzial fir all Säit ze verwalten net fir hir vertraullech Verpflichtungen ze erhalen. Dëst Risiko ass besonnesch akut fir Derivativesinstrument, wann d'Regelung méi wäit eraus ass wéi d'T + 3 Periode fir Geldaktoune sinn.
Clearinghouses sinn Institutionen déi dëse Risiko verwalten an vertraglech Leeschtung garantéieren andeems se d'Roll vun engem zentrale Kontrahent spillt. Dëst gëtt duerch d'Applikatioun vun zwee Schlësselkonzepter - Novation a Garantien erreecht.
- Novéierung ass den Ersatz vun engem Kontrakt tëscht der ursprénglecher Kontakterpartei mat zwee neie Kontrakter; eng Eenegkeet tëscht dem Verkeefer Broker an der CCP, an engem aneren tëscht der CCP an dem Verkeefer Broker. Duerch de Stepping an de Commerce hëlt d'KPCh effektiv d'eenzeg juristesch Eenheet déi d'Marché'en mussen concernéieren. Als Ofdreiwung passéiert op eng grouss Skala, Geschäfter sinn nett; an doduerch d'Zuel vun offen Positiounen reduzéiert an d'Kapital Effizienz erhéicht.
- D'CCP hir Fäegkeet fir d'Performance vu Scharnéier garantéiert op déi zweet Konzept vu Garantien. Duerch d'Dauer vum Kontrakt sinn Performance Obligatiounen vum Kaffer / Verkeefer verëffentlecht ginn fir all Maart Risiko op eng deeglech Basis ze reduzéieren an de Kontrakt op aktuell Bäertpréparatiounen ze revidéieren, also "Markéierungsmarkt". Zousätzlech zu net realiséiertem Verloscht kann de Rand fir potenzielle Verloschter genannt ginn. D'Settlement Banken sinn Institutiounen, déi d'Transfere vun dësem Besoin vun de Clearing Brokeren op d'CCP erliichteren a sinn e wichtege Link am System. An der selwechter Aart ass all Settlement Margin déi duerch d'Clearing Member aus der CCP ass eng Belaaschtung, déi solle suergfälteg geleeëntlech bewältegt ginn, well et onbedéngt mat der Regelung funktionnéiert.
Risiken a Matiganten
Ouni genuch Fongen, déi an alle Richtungen fléissen, wéi erwuess ass, wäerte déi ordnungsgemäifend Funktionéiere vun den interconnected Finanzsysteme gefouert ginn. Dowéinst kann et e puer Versuchungen ginn, fir de Post-Commerce-Operatiounen als gewéinlech ze maachen, et ass néideg fir all Maartwëssenste Kenntnis iwwert d'Clearinghouse- a Settlement-Systemrisiken a kontrolléiert se a kontrolléiert Manéier.
- Kreditrisiko: Wéi virdru diskutéiert, mécht d'KPCh Kreditrisikatioun am Numm vun der ursprénglecher Kontrakter. D'CCP erënnert dës Risiko duerch d'Benotze vun multilateralen Netting- a Markéierungs-Positiounen duerch den Dag mat engem adequat Betrag vum Performance Bond Bond. Sollt e Clearing Member Standard sinn, an de Collateral ass margéiert net genuch fir d'Obligatiounen ze bidden, kann d'Verfaassung mutualiséiert ginn - wou d'Fongen aus engem Garantiefong mat Ënnerstëtzung vun den verbleibenden Membere vun der KPCh sinn.
- Liquiditéit Risiko : Ervirzéien vu Bezuelungsverpflichtungen ze bezuelen ass besonnesch kritesch fir ClearingHouses, sou datt et net Solvabilitéit a Fro stellt. Egal ob et e Präis vun Präissversécherung ass, Profitéiert op aussergewéinleche Kontrakter, Vergëttunge vun Cash Borrounën oder Bezuelungen fir Liwwerungen, Clearinghousen mussen d'Liquiditéitskontabilitéit mat de Käschte vun de Suen ausginn. Wann de Schëlleren, déi vum Verzichtungsdecoloratiounsmembere publizéiert ginn, erschöpft ginn, kann d'Clearinghouse e Kredittuerbnappe souwuel fir de Kont ze settelen. Zum Beispill, CME Clearing huet eng Ariichtung an der Plaz, déi 800 Milliounen Dollar an Fongen innerhalb enger Stonn ubitt.
- Haaptproblem: Während d'Majoritéit vun den Transaktioune vum Cash Settlement Varietéit sinn, ginn et e puer kierperlech Liwwerungen, mat Liwwerung Versus Payment (DVP). Als Resultat, d'Clearinghousen riskéieren d'Bezuelung, wann d'Wueren net geliwwert ginn, a riskéieren d'Wueren, wann d'Bezuelung net kritt gëtt.
- Settlement Bank Risiko: Am Fall vun der Settlement Bank Offaillitéiten, déi nom Fongen sinn aus engem Kontingement vun der Kontrolle deklaréiert a geschriwwe ginn op e Konto vum Clearinghouse, awer virun der Iwwerweisung an eng aner Settlement Bank, kann d'Clearinghouse haftbar sinn. Déi gesetzlech Ofkommes kënnen dës Risiko reduzéieren andeems se d'Nettung vun der Zuelung fir d'Clearing Member aus dem Clearing House ofzeschléissen oder den Verloscht vun den Settlement Banken hunn déi geplangt sinn d'Fongen ze kréien.
- Legal Risiko: Eegent Faarfverloschtprozess amplaz ass parfait am Fall vu Standardfaarf entweder vum Clearing Member oder Settlement Bank. Multilaterale Netting ass eng Operatioun déi besonnesch u senger Roll bei der Reduktioun vun offene Positiounen ass a verhënneren datt d'Ausbezuele fir eng Verfaassungspartei, och wann d'Fongen net fir eng Sammlung vun engem Clearinghaus zur Verfügung stinn.
- Operatiounsrisiko: D'Risiken duerch d'Technologievergläicher oder d'Mënscherechter verbonne mat de sougenannten Risiken. Zum Beispill, ongerechte Variatiounsrechnungsbeispillungen wäerten d' Kreditrisiken erhéijen , ouni datt déi richteg Mënscherechtsprozeduren an der Plaz erreecht géifen, datt se de falsche Monitoring vu Liquiditéitskontrollen oder Dokumentatiouns Kontrollen erlaben. Redundante an getrennte Rechenzentren mat periodeschen geschäftleche Widerstandsbiller kënnen e Krisenkeetsstatus vun der Clearinghouse behalen.
Awer d'Myriade vu Risiken, déi géint d'Clearinghousen konfrontéiert sinn, mandat all standardiséierter OTC-Derivat-Kontrakter, déi duerch eng CCP ënnert Dodd-Frank Reformen geläscht ginn, erhéijen nëmmen d'ganz wichteg Bedeitung vun dësen Institutiounen. De Potenzial fir den allgemenge Finanzsystem ze beaflossen stellt eng systematesch Risiko déi no scrutinéiert a gëtt kontinuéierlech wéi déi weltwäit Mäert an hiren Instrumenter entwéckelt an den kommenden Joeren.
Konklusioun
Clearinghouses spillen eng kritesch Roll an de Finanzmäert. Zentrale Kontrahenten wéi DTCC sinn instrumental fir d'Ausbezuelung vun der Verzögerung vun Institutionen ze minimiséieren, wéi et an der Trimester vun de Lehman Brothers 'Kriminalitéit evident war. Wéi d'Proliferatioun vun Investitiounsprogrammer expandéiert an enger méi schneller Tempo, wäerte d'Notwendegkeet fir d'Clearing vu börsegehandelten an OTC Transaktiounen wäerte rechnen.
Wéi och d'Clearinghouse reduzéieren Risiko, d'Kapital Effizienz erhéijen an d'Präis Transparenz duerch permanente Kontrollen erhéijen, se mussen och suergfälteg kontrolléiert a geregelt ginn fir d'Sécherheet vun hiren Clearing-Participanten a Stakeholderen. Och wann de SEC an de CFTC d'Iwwerwaachung vun der Industrie ubelaangt, ass et op all Clearing Member ze féieren fir strikt Kritiker vun hiren zentrale Kontrahenten ze maachen an déi héchste Standards fir Risikomanagement a Finanzgarage z'entwécklen.
1. Derivativer a weidere bäitwäert Avancen a Optiounen, souwéi OTC-Kontrakter, déi bilateral bilanzéiert ginn, dh Zomtwéckschnëtter a Kredewissesprochwuere.
2. En supernéist Präis vun Clearinghousen ass déi vun enger erhéister Präisfindung mat Anonymer fir Maartpropär.
3. D'National Securities Clearing Corporation (NSCC) nett d'Gesamtzuel vun Handels Obligatiounen déi finanziell settlement 98% iwwer all US-Broker-to-broker-Händler, déi Aktien, Firmen- a Gemengen, eng amerikanesch Depotie kritt, Investmentfirma vertraut.
D'tatsächlech Quantitéit vun "Settlement Variatioun" oder "Variatioun Margin" erfuerderlech sinn op e Brutto-Basis oder Netto vun all opgeriicht laang a kuerz Positioun. Assets hu sech als Erlaabnis fir Leeschtungsverpflichtungen ze bezuelen: Bargeld, US Schatzkammeren a Aktien.
5. Während déi zwou Säiten vun engem Futures-Kontrakt perfekt gegruet sinn, hunn d'Optiounen Kontakter ouni asymmetresch Qualitéit - Keefer keng weider Marginbedarf méi wéi déi éischt Prämiwwerreechung, während Verkeefer hänke fir zousätzlech Fongen, wann d'Optioun enregistréiert. Wäert. De potenziellen Verloscht gëtt normalerweis geschat wéi d'historesch Präisschwankung bei engem 95-99% Vertrauensintervall.
6. Zum Beispill, am Februar 2011, CME Clearing 's Settlement Bank Bezéiungen gehéieren: JP Morgan Chase, Harris Trust & Savings, Bank of New York, Lakeside Bank, Burling Bank, Bank of America, Brown Brothers Harriman a Fifth Third Bank.
7. Clearinghousen wéi d'Clearing Corporation pflegen perfekte Szenarien - Null Clientverléissen aus engem Clearing-Participant Standard - dëst ze realiséieren duerch d'Erzéiung vun der Startmarge op d'mannst eemol deeglech, d'kontinuéierlech Iwwerwaachung vun net markéiertem Zougang zu Marchéën a bedeitend opgetruede Positiounen an ruffen d'Variatioun marginéiert op mannst 2x Dag.
8. D'DTCC hëlleft doduerch $ 500 Milliarden vun den Openthalt vu Lehman iwwert d'Aktien, MBS an US-Staats-Securities. D'Europäesch Zentralkontraktepartei (EuroCCP), DTCC's auslännesch Tochtergesellschaft, huet sech zougemaach an 21 Milliounen Euro an de Wäerter vu Lehman Brothers International agesat.